03.30.2014

ПЕРСПЕКТИВЫ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ САНКТ-ПЕТЕРБУРГА В 2014-2016 ГОДАХ

В 2013 г. САНКТ-ПЕТЕРБУРГ НЕ ОСУЩЕСТВЛЯЛ НОВЫЕ ЗАИМСТВОВАНИЯ.

По ИТОГАМ ГОДА ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ ГОРОДА СНИЗИЛСЯ ДО 18,7 МЛРД РУБ. В 2014 г. ГОСДОЛГ ГОРОДА НЕ ПРЕВЫСИТ 33 МЛРД РУБ. ПЛАНИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ САНКТ-ПЕТЕРБУРГА НА 2014-2016 гг. ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ С УЧЕТОМ ДОЛГОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ГОРОДСКОГО БЮДЖЕТА МЕТОДОМ СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЯ ДОЛГОВОГО ПОРТФЕЛЯ ГОРОДА.

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ В 2013 Г.

Государственный долг Санкт-Петербурга в минувшем году сократился на 2622,2 млн руб., составив 18663,4 млн руб., или 0,7 % ВРП. Изменение долга обусловлено следующими факторами:

• плановым погашением бюджетных кредитов, предоставленных бюджету Санкт-Петербурга из федерального бюджета, в размере 1380,0 млн РУб.;

• погашением двух частей номинальной стоимости государственных облигаций Санкт-Петербурга в установленные решением о выпуске RU26006GSP даты в размере 2,13 млн руб.;

• проведением активных операций по выкупу государственных облигаций Санкт-Петербурга на сумму 1140,3 млн руб.;

• заключением сделок ???? на сумму 190,2 млн руб.

Новые заимствования в 2013 г. не осуществлялись.

ПЛАНЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ НА 2014-2016 ГГ.

В соответствии с Законом Санкт-Петербурга "О бюджете Санкт-Петербурга на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов" совокупное сальдо привлечения государственного долга в 2014 г. не превысит 33 млрд руб., в 2015 г. - 28 млрд руб., в 2016 г. -37,34 млрд руб.

Все государственные заимствования планируется осуществлять в рублях. Основным инструментом привлечения средств станут государственные облигации Санкт-Петербурга, диверсифицированные по срокам до погашения. При этом приоритетным направлением эмиссионной политики будет выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг.

В качестве целевого ориентира дюрации портфеля государственных облигаций Санкт-Петербурга устанавливается срок 5 лет, доходность - на уровне доходности облигаций эмитентов с аналогичными кредитными рейтингами.

Заимствования на короткие сроки до 1 года рассматриваются как исключительная мера, использование которой оправдано лишь в условиях крайне неблагоприятной рыночной конъюнктуры при отсутствии возможностей фондирования с помощью долгосрочных инструментов.

Планирование государственных заимствований Санкт-Петербурга на 2014 г. и на плановый период 2015-2016 гг. осуществлялось на основе параметров городского бюджета, составленного с учетом прогноза социально-экономического развития российской экономики на ближайшую перспективу. Ухудшающиеся экономические настроения и негативные прогнозы развития социально-экономической ситуации в стране, а также существенные колебания налоговых доходов (например, снижение поступлений по налогу на прибыль в 2012 г. вследствие изменения налогового законодательства) и текущих расходов городского бюджета (а именно, повышение оплаты труда в бюджетном секторе в соответствии с указами Президента Российской Федерации) серьезно затрудняют расчет объемов доходов, расходов и, соответственно, потребности в заемном финансировании дефицита бюджета Санкт-Петербурга.

Реальные объемы государственных заимствований зависят от фактического исполнения бюджета. Решение о выходе на рынок долга принимается, базируясь на ежемесячно обновляемых прогнозах исполнения бюджета до конца года. К примеру, объемы размещения государственных облигаций в 2012 г. были определены исходя из потребности, основанной на прогнозах исполнения бюджета по расходам, представленных в ноябре того же года главными распорядителями средств бюджета по курируемым статьям. В 2013 г. город и вовсе отказался от выхода на рынок облигаций, хотя программой государственных заимствований было запланировано привлечение долга в объеме 14,4 млрд руб.

Сохранение тенденции неполного освоения бюджета по капитальным расходам в 2014 г. может привести к пересмотру объема заимствований в сторону уменьшения по сравнению с предусмотренным в бюджете. Если исполнение Адресной инвестиционной программы не превысит 55% от утвержденных законом о бюджете назначений, заемных средств не потребуется.

Санкт-Петербург выйдет на рынок государственных заимствований, скорее всего, не ранее второго полугодия 2014 г. Зачастую потребность в заемных средствах формируется к сентябрю-октябрю соответствующего года. А сама процедуpa эмиссии облигаций требует длительной организации и включает в себя отбор организаций, обслуживающих инфраструктуру рынка ценных бумаг (брокер, депозитарий, расчетный центр, биржа), публикацию решения об эмиссии и других эмиссионных документов, согласование эмиссионных документов с организациями, обслуживающими инфраструктуру рынка ценных бумаг, проведение маркетинговых мероприятий и работу с потенциальными инвесторами. Даже с учетом оптимизации работы и параллельного решения задач на подготовку эмиссии и размещение облигаций требуется 2-3 мес.

ОЦЕНКА РИСКА ДЕФОЛТА САНКТ-ПЕТЕРБУРГА ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ В 2014-2016 ГГ.

Планирование государственных заимствований Санкт-Петербурга на 2014-2016 гг. осуществлялось исходя из необходимости обеспечения сбалансированности городского бюджета при сохранении достигнутой в последние годы высокой степени долговой устойчивости.

Оценка предельных объемов государственного долга на основе прогноза развития социально-экономической ситуации, который использовался при составлении бюджета Санкт-Петербурга на 2014-2016 гг., показала, что город мог бы привлечь средства сверх заложенных в программе государственных заимствований, но не более чем на 24 млрд руб.

в 2014 г., 3 млрд руб. в 2015 г. и 2,5 млрд руб. в 2016 г.

Результаты стресс-тестирования (рис. 1-3) на основе двух сценариев развития экономической ситуации показали, что в случае развития негативного сценария, в частности нулевого реального прироста текущих доходов и расходов бюджета Санкт-Петербурга в плановый период 2014-2016 гг., город может увеличивать объемы государственных заимствований в объемах, необходимых бюджету на покрытие возникшей потребности в дополнительных средствах без риска дефолта по принимаемым долговым обязательствам.

Однако в случае развития крайне негативного сценария (нулевого номинального прироста текущих доходов и расходов бюджета) городу придется либо снизить объемы привлечения заемных средств в 2014-2016 гг. (на 2 млрд руб. ежегодно) и, соответственно, капитальных расходов бюджета Санкт-Петербурга, либо увеличить сроки заимствований. Данный факт обусловлен тем, что 1/3 платежей по погашению выпусков облигаций, которые планируется разместить в 2014-2016 гг., приходится на 2019 г., и в случае осуществления заимствований в указанные годы в объемах, заложенных в программе государственных заимствований, расходы на погашение долга превысят ограничение в 7,5% расходов бюджета, что приведет к достаточно существенной нагрузке на городской бюджет. Увеличение дюрации портфеля государственных облигаций Санкт-Петербурга позволит избежать пика платежей при развитии экономической ситуации по крайне негативному сценарию.

Результаты оценки предельных объемов государственных заимствований и стресс-тестирования портфеля государственного долга города свидетельствуют о том, что выход Санкт-Петербурга на рынок долга с теми объемами заимствований, которые утверждены Законом Санкт-Петербурга о бюджете на 2014 г. и на плановый период 2015-2016 гг., не приведет к снижению долговой устойчивости Санкт-Петербурга. Даже в случае возникновения неблагоприятных факторов, влияющих на динамику роста национальной экономики в рамках негативного сценария, город будет способен исполнять собственные долговые обязательства в срок и полном объеме.

ЭЛЬВИРА ХАЙМУР, начальник отдела планирования и оценки финансовых рисков Комитета финансов Санкт-Петербурга
30 марта 2014
Рынок ценных бумаг (РЦБ)
DLSRCB
2
Русский
© 2014 RCB, DLS. All Rights Reserved.

ZAO The Publishing House RCB

Документ DLSRCB0020140404ea3u0000j